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FTX交易所3 月 12 日的杠杆代币

摘要: 杠杆代币的背景什么是杠杆代币?杠杆代币(LT)是代表杠杆加密头寸的ERC20代币。例如,ETHBULL是一个+3倍杠杆的ETH代币。这大致意味着,10美元的ETHBULL代表使用3倍杠杆的30美元ET...

杠杆代币的背景

什么是杠杆代币?

杠杆代币(LT)是代表杠杆加密头寸的ERC20代币。例如,ETHBULL是一个+3倍杠杆的ETH代币。这大致意味着,10美元的ETHBULL代表使用3倍杠杆的30美元ETH头寸。

BULL代币是+3倍杠杆;BEAR代币的杠杆率为-3倍。

有关LT的完整说明,请参见此处。

什么是再平衡?

如果ETHBULL开始使用+3倍杠杆,然后ETH下跌10%,则ETHBULL不再使用+3倍杠杆;现在杠杆率约为3.85倍。相反,如果ETH上涨10%,ETHBULL的杠杆率将约为2.53倍。

这意味着为了维持3倍的杠杆,ETHBULL必须重新平衡——它必须买入/卖出ETH以恢复到目标杠杆。

再平衡也管理风险。如果ETH下跌33%,+3倍的多头头寸将被清算。为了避免这种情况,ETHBULL在ETH下跌时重新平衡,降低风险并恢复到+3倍杠杆。

LT每天在00:02:00 UTC重新平衡。如果LT达到4倍杠杆,它们也会在日内重新平衡,以避免清算风险。

LT如何移动?

如果您从重新平衡开始,LT的移动幅度是底层证券的3倍;所以如果ETH上涨2%,ETHBULL将上涨大约6%。然而,为了在第二天再次获得ETH波动率的3倍,ETHBULL必须在每天结束时重新平衡——这意味着在两天之间,LT的表现可能不同于他们的目标杠杆乘以底层证券的波动。

一般来说,如果市场有动力,LTs将跑赢大盘。例如,如果ETH一天上涨5%,然后第二天又上涨5%,那么ETH从一开始就会上涨10.25%,但是ETHBULL——因为它在第一天结束时再投资它的利润——将会上涨32.25%,这是多了3倍10.25%。

另一方面,如果市场有均值回归,LT将表现不佳。例如,如果ETH一天上涨5%,然后下一次下跌5%,ETH将下跌0.25%,但ETHBULL将下跌2.25%——超过3倍0.25%。

这意味着,为了排列运动,您必须从上次重新平衡时间--00:02:00 UTC开始测量,除非有日内重新平衡。

LT究竟有什么?

您可以在例如ETH/BULL找到LT的持有量。每个LT都有一个美元头寸,以及一个永久未来的FTX头寸;在这种情况下,ETH-PERP。

3月12日发生了什么?

终极价格行动

从12日开始到12日结束,LTs表现如预期。

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BEAR产品的价格变动是PERP产品的-3倍。BULL产品的性能明显优于PERP的3倍;+3倍的ETH头寸会被清算并变为0,但BULL代币最终仍有一些价值。

日内价格行动

然而,一些Binance LT市场在白天落后于公允价值,尤其是BULL代币。虽然ETHBULL在当天结束时确实以正确的价格结束——大约80美元——但有一段时间ETH已经下跌而ETHBULL还没有下跌到足够的程度。这段时间是新加坡时间晚上9点左右,当时ETH下跌了约32%。ETHBULL的资产净值及其在FTX市场上的价格下跌了约75%——仍然好于3x 32%,因为盘中重新平衡限制了其损失;但它在币安ETHBULL与USDT市场上的价格仅下跌了约65%。

币安市场需要更长的时间下跌的原因如下:

客户购买ETHBULL

流动性提供者在Binance上用完了ETHBULL

通常,这很容易解决:您可以创建ETHBULL并将其发送给币安,确保人们有库存(并且他们也可以将ETHBULL兑换为其净资产价值)。然而,昨天市场异常繁忙,导致以太坊网络拥堵。创建设施仍在支付标准数量的gas,因此新创建的ETHBULL令牌需要几个小时才能到达Binance,这意味着有一段时间没有人可以出售任何ETHBULL。这意味着没有一个流动性提供者能够将ETHBULL出售到其公平价格。流动性提供者开始使用一些ETHBULL,但他们已经将其全部出售给第一批客户。

所有四种积极的代币——BULL、ETHBULL、EOSBULL和XRPBULL——在新加坡标准时间晚上9点左右都经历了一定程度的流动性缺乏,因为所有代币都在下跌,而且币安的供应量不足。负面代币——BEAR、ETHBEAR、EOSBEAR和XRPBEAR——没有这个问题,因为它们的价格在上涨。

ETHBULL博览会

Binance上的ETHBULL——注意延迟跌至150美元

今后的行动

为了在币安上保持更加一致的市场,我们进行了以下更改:

杠杆代币创建门户现在在网络繁忙时期支付更多gas,确保代币仍然可以及时到达币安。

流动性提供者在Binance上保留更多杠杆代币库存,这意味着他们在等待补充时有更多的渠道可以出售。

杠杆代币创建门户将保留一些库存以加快创建速度。

对于昨天部分市场波动期间BULL代币缺乏流动性,我们深表歉意。我们希望提供一致、强劲的市场,并努力在下一次表现出比这次更多的流动性。


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